Dólar: Tres razones por las cuales la brecha continúa ampliándose a pesar de las compras del Banco Central -

La semana pasada, los dólares financieros experimentaron un notable aumento, destacándose un incremento del 12% en el Contado con Liquidación (CCL), superando los $1.300 y elevando la brecha con el tipo de cambio mayorista al 59%, el nivel más alto desde la gestión de Milei y la devaluación del 13 de diciembre. A pesar de las compras netas del Banco Central por u$s794 millones y la retirada de pesos mediante una licitación del tesoro por $273.000 millones, la brecha continúa en aumento. ¿Cuáles son las razones detrás de este fenómeno?

Brecha cambiaria: las 3 causas de por qué sigue en alza

1. Tasas negativas

La consultora LCG señala que la primera causa de la creciente brecha cambiaria se debe a tasas «extremadamente negativas» en términos reales, las cuales han disminuido en términos nominales en el último mes a pesar del aumento de la inflación.

2. Importaciones

La creciente demanda de pagos de importaciones en el Contado con Liquidación (CCL) proviene de aquellos que enfrentan dificultades para negociar nuevas deudas comerciales con proveedores externos. Hasta el 31 de enero, los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (Bopreal) están exentos del impuesto PAIS, lo cual es un incentivo fundamental para atraer los aproximadamente u$s5.000 millones que busca el Gobierno. Sin embargo, hasta ahora, el Banco Central solo ha logrado acumular alrededor de u$s1.600 millones, en su mayoría concentrados en una empresa del sector automotriz. Aunque se esperaba que otras dos terminales completaran la cifra, fuentes del mercado indican que la operación aún no ha convencido a los importadores.

3. La expectativa de devaluación

Con un crawling peg del 2% y una inflación del 25%, persiste la expectativa de depreciación, lo que reduce los incentivos para que los exportadores liquiden divisas.

En la actualidad, el tipo de cambio real multilateral ha experimentado una caída del 16,3% desde el 12 de diciembre, según señaló LCG, evidenciando un atraso cambiario que aumenta las expectativas de corrección en el tipo de cambio oficial. En el mercado de futuros de dólar, se anticipan nuevos ajustes para corregir este desfase: «La cobertura para fines de febrero y marzo implica mayores ajustes: 6% y 18%, respectivamente, en comparación con la situación actual».

La evaluación en el mercado es sencilla. La menor demanda de Bopreal, si el Gobierno no encuentra otra vía para canalizarla, se traducirá en mayor demanda en el Contado con Liquidación (CCL) y, por ende, mayor presión en los mercados de divisas paralelos. A pocas semanas del inicio de la liquidación de la cosecha gruesa, surgen interrogantes sobre el futuro del dólar oficial.